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利檀投資董事長陳昊揚:看空美股,看多A股和港股低估板塊

2022-02-04 16:43:09來源:證券市場紅周刊

紅周刊 特約丨陳昊揚

自《紅周刊》高舉價值投資大旗以來,做了很多相關深度報道,尤其是包括查理·芒格等在內的知名投資人的訪談,給我留下了深刻印象?!都t周刊》能夠堅持基本面分析的價值投資的路線,值得欣賞,令人尊敬。希望《紅周刊》可以一如既往地堅持以基本面分析(價值投資)的觀點去思考資本市場上發生的事情,以饗投資者。

展望2022年的市場,我覺得還是應該警惕美股等外圍市場下行的風險。畢竟從2009年至今,美股市場(除了在2020年因為疫情有一個調整外)已經走出來長達12年的大牛市,基本上是一個不斷創新高的走勢。在這種情況下,又遇到了貨幣政策收緊,所以,美股很有可能將出現一個大幅的調整。

更重要的是,美股市場的估值漲幅已明顯超出其GDP的增速,這意味著,美股市場已經被透支。2022年美股市場開年以來的下跌,很可能就是“還債”的時候已經到來了。即使這樣,像特斯拉這樣的股票,它的估值還在“天上”,所以,我覺得美股市場如今的調整可能才剛剛開始。

相對而言,中國的股票市場尤其是港股已經進入了歷史“大底”,由于這樣或者那樣的原因已經提前跌了下來,那么,港股也有可能會提前結束下跌行情。即使繼續調整,在我看來,往下的空間也不大。

至于A股市場,迎來全面牛市的可能性還是比較小的。雖然我們在堅持貨幣寬松如降息、降準,但畢竟整體的經濟增速不及從前,很難支撐股市走出全面牛市。另外,國內經濟占比最大的房地產,其痛苦的過程還沒有結束,接下來去杠桿仍是政策主旋律。據我們預測,這個過程可能會持續2022年全年,其中,上半年比較激烈,下半年會有所緩和。

綜合來看,我們的策略主要分為兩部分,一是看空美股。比如在新能源板塊,我們將繼續沿用多空組合,多頭是新能源汽車中目前相對2022年預期的業績增速性價比好的一只股票,它也是巴菲特目前重倉股中惟一的一只中國股票??疹^則是三只美股新能源汽車股票,隨著新能源汽車的泡沫在最近兩年越吹越大,我們把這三只股票的空頭倉位調的比多頭還要略高一些。

需要注意的是,對于那些已經持續火了兩年甚至是三年的賽道,如新能源、光伏等要小心,因為基本上第三年就會進入一個風險釋放的時期。

二是看多A股和港股的一些估值極低的板塊,就是尋找超跌的機會,這又可分為五個板塊:

1.消費板塊,主要是下游消費品。其中,有品牌議價力的一些公司,可以把2021年上游原材料成本的上漲轉移到消費者身上,那么在2022年成本下降時,其利潤率就會明顯提高。具體包括箱包股、沙發股、品牌中藥保健品股。

2.醫藥板塊,在2021年醫藥板塊領跌市場,尤其是其中的創新藥龍頭,已經出現了很強的安全邊際。當然,是否是機會也需要甄別。比如都是由于集采而備受市場“冷落”的長春高新和恒瑞醫藥,一個剛開始下跌,一個已經跌了一年多。在我們看來,剛開始跌的時候還是有風險的,估值大概率是沒有調整到位,但如果已經跌了一年,其價值已經慢慢體現出來。

3.金融板塊,主要是保險和銀行,這同樣是在2021年大幅下跌的板塊。

4.房地產板塊,地產股從2018年至今已經連續下跌了4年,尤其是在2021年下半年更是遭受到三十年一遇的危機,進入行業大洗牌極端。那么,具備行業運營成本低的房企在本輪“淘汰賽”中很可能勝出。

5.軍工板塊,與新能源板塊相似,這也是一個景氣上行的板塊,但其中一些已經調整到位的公司也凸顯出了投資價值。

此外,互聯網板塊也會有一定的機會,如今政策上的風險已經體現在它的估值上,接下來要重點關注其基本面的變化或者說是盈利的變化。

標簽: 看多 板塊 港股

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